订单交付节奏决定营收弹性

根据企业公告披露，金陵体育2023年末在手订单达5.2亿元，较上年同期增长37%。其中智慧体育公园项目占比提升至45%，这类政府主导项目具有季度末集中交付特性。值得注意的是，公司新投产的智能化生产线已将产能利用率提升至85%，预计一季度可完成2.1-2.3亿元订单确认，同比增幅有望达25-30%。

原材料价格下行改善盈利空间

铝合金型材采购价较去年同期下降12%，配合产品结构向高毛利的数字化运动装备倾斜（占比从18%提升至27%），毛利率预计回升至32.5%左右。财务费用方面，公司完成3亿元定向增发后，有息负债率降至19%，季度利息支出同比减少约800万元，为净利润增长打开空间。

政策催化创造新增量市场

教育部等五部门联合印发的《校园体育设施升级三年行动方案》，要求2024年完成30%中小学场馆改造。金陵体育特有的模块化篮球架系统已进入18个省级政府采购目录，预计带来8000-9000万元新增订单。同时，智慧健身路径产品在社区场景的渗透率提升，正在形成新的业绩增长极。